摘要

全球方面，上周圍繞美聯儲何時縮減QE的懸念依然貫穿整周，在美聯儲曖昧不明的態度下，資本市場出現較大分化。而關于縮減QE的順序，美聯儲一些官員傾向于等量縮減購債規模，一些官員傾向于國債規?？s減快于MBS；幾個官員希望降低6.5%的就業門檻，另一些官員擔憂改變就業門檻會損害聯儲的信用。本周來看，由于缺乏較大的宏觀事件，料市場將以震蕩為主，直至12月初的非農指明方向。

國內方面，據統計，11月前三周滬深兩市重要股東凈減持額高達104.33億元，是10月凈減持額的4倍，是上年同期的5倍多。此外，截至11月19日，納入統計范圍的482只偏股型開放式基金的平均倉位為85.62%，比前一周的89.17%減少了3.55個百分點。剔除指數上漲給基金帶來主動加倉的影響后，偏股型基金的平均倉位減少了3.94個百分點。

綜合來看，外圍的消息面對A股影響偏中性，而三中全會后的深化改革行情進入了第一輪的調整期（小時級別調整），安防、軍工、二胎等概念開始退潮，本周能否結束調整開始第二輪拉升，將視乎新的領漲熱點對多頭人氣的帶動作用。技術形態上，上周上證遇阻于年均線，不排除本周初將先下行蓄勢，下半周再尋機上攻。操作上，由于改革仍有細則待于發布，我們認為仍可期待第二輪的拉升，建議繼續持有波段多單。

綜合第一節的研判，以及本節的波段劃分，我們認為，目前分段上兩大指數波段位于上漲波段，本周期現套利以進攻型板塊為主。
 

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