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    需求攀升地緣局勢不穩 原油易漲難跌—化工日報—平安期貨20120106

    • 時間: 2015-07-07
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    2011年原油整體處于寬幅震蕩格局,油價走勢仍然與其供需面密不可分。全年看,原油走勢有三個特點:季節性規律對油價的影響逐步弱化,原油緊隨美國經濟變化趨勢,且地緣政治影響與日俱增。四季度以來,在美國經濟逐步復蘇的宏觀背景下,美元逐步上移,美元強勢通常會拖累商品,而原油卻呈現了與美元齊漲格局。展望后市,需求穩步攀升以及伊朗等地緣政治問題將繼續助推原油價格,且不排除短時間會大幅飆升。

    需求穩步攀升
    從地區看,北美、歐洲和歐亞大陸以及亞太地區是全球消費原油最大的三個板塊,占全球的80%,這與三個地區經濟現狀相聯系。分國別看,美國、中國消費量位居第一、第二,日本、印度、俄羅斯、沙特居其后,在原油消費量占全球比重超2%的國家中,德國和法國占比相對較小,分別為2.9%和2.1%。
    美國是全球第一大油品消費國,2011年美國油品需求總量維持弱勢震蕩,全年日均油品需求總量為1920萬桶,較經濟運行平穩時的2000-2200萬桶/日仍有較大差價。目前美國工業、就業、房地產、銷售數據均表現強勁,第四季度美國經濟增速預計將達到2010年第二季度以來最高水平。2012年為美國大選之年,我們認為美國經濟將繼續復蘇,成為油價較強支撐。中國2011年經濟增速放緩,油品需求增速開始出現趨緩跡象,但整體依舊保持穩健。2012年我國CPI拐頭向下,開始實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,中國未來需求仍將穩定增加。
    歐洲消費了全球18%的銅、16%的鋁、15%的原油。國際能源信息署的2011年需求數據顯示,雖然2011年歐債危機愈演愈烈,歐洲需求較2009、2010年僅出現小幅下滑,整體平穩。這或許與歐洲已經完成工業化、油品消費主要集中在交通用油有關。2012年歐洲原油需求或仍將維持平穩態勢。在全球需求穩步攀升情況下,主要需求國原油去庫存化也正在進行。美國原油商業庫存降至五年均值附近,成品油庫存降幅更為明顯。對期貨市場影響更為直接的庫欣庫存也從4月份的歷史高位4200萬桶降至目前的3020萬桶。不僅是美國原油出現了去庫存化,中國也如此。國際能源信息署的統計數據顯示目前全球原油庫存已經降至五年均值下方。

    伊朗是最大的風險因素
    2012年,原油市場常規供應仍將平穩,伊朗問題成為最大風險因素。歐佩克是全球最大的油品生產組織,歐佩克生產情況對原油市場供應短缺與否至關重要。2011年歐佩克原油供應未受利比亞出口中斷影響,絕對值高于2009、2010年同期水平。相對歐佩克組織而言,非歐佩克的產量則大幅攀升。2011年非歐佩克國家原油產量大幅增加,2011年三四季度超越2007年成為近五年的產量峰值。
    地緣局勢一度是油價最大擾動因素。目前事件的焦點是伊朗問題。伊朗對原油市場來說至關重要,它上月日產原油358萬桶,它控制的霍爾木茲海峽運載了全球需求總量的六分之一、海運總量的三分之一。作為亞洲地區舉足輕重的原油供應商,如果伊朗核問題導致原油供應中斷,油價短時間就有可能大幅攀升至130美元上方。
    綜上,在美國經濟繼續復蘇,中國面臨軟著陸的宏觀背景下,未來原油需求將逐步攀升,不會比2011年更差。同時原油供應依舊充足,利比亞出口恢復,伊拉克產量增加,且非歐佩克國家產量一度達五年峰值。原油市場最大的不確定性因素莫過于歐債危機和伊朗問題。若歐債危機引發二次衰退,油價將再次尋底;若伊朗戰事爆發,以其在油市中的重要地位,油價短時間可能飆升至130美元/桶。

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