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    PVC:上行無力,下有支撐,2012難有作為—化工日報—平安期貨20111228

    • 時間: 2015-07-03
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    市場對2012年PVC 基本面的看法較為一致,即:供應過剩、需求不振,成本上升。似乎近幾年來,PVC 的基本面都可以用以上幾個詞來概括。
    1、原材料成本持續上漲已成定局
    在PVC的成本構成中,電力成本一向是最重要的成本因素。前段時間國家發改委宣布上調了銷售電價和上網電價,其中銷售電價全國平均每千瓦時上調0.03元,上網電價對煤電企業是每千瓦時0.026元,所有發電企業平均起來是0.025元。這使得不具有自備電廠的PVC生產企業生產成本大增。同時,PVC的生產原料電石屬于高耗能、高污染型行業,國家每年開展的節能減排也加重了電石企業的運營成本,這都使得PVC行業原材料價格的持續上升已經無法避免。

    2、供需矛盾依舊突出,保障房難以帶動下游需求
    2011年下半年以來,我國PVC新增產能繼續釋放。據英國泰可榮全球化學有限公司統計,2011年,中國PVC產能將達到2200萬噸,較2010年增加19%,新增的這部分產能大都集中在下半年釋放,國內PVC產能過剩局面加劇。
    產能過剩導致了氯堿行業開工率一直不高。數據顯示,PVC連續4年開工率在60%以下,2011年預計在55%左右;燒堿連續4年開工率在80%以下。今年以來,受下游需求穩定、局部地區限電、日本地震、出口量價齊升等因素影響,我國燒堿市場價格創新高。與之相反,PVC下游需求并無亮點出現。而燒堿裝置的開工率隨燒堿價格上升而不斷提高,液氯供應充裕,氯堿平衡使得企業在追求燒堿高利潤的同時,生產了大量的PVC,因而只有在市場上低價出手才能保證生產的持續性。這使得PVC 今年以來的供需矛盾特別突出,雖然電石仍處高位,但其成本支撐已經難以發揮作用。
    房地產行業占到PVC下游需求總量的65%左右,近期國內房地產行業在政府的主動調控之下減速勢頭明顯。2011年1—11月全國房地產開發投資5.55萬億元,同比增長29.9%,增速較去年同期回落6.6個百分點,PVC需求增速將會繼續受到抑制。雖然2011年國家建成了1000萬套保障房,2012年計劃在建500萬套,但這些都難以從根本上改變供需過剩的矛盾。國家對房地產調控的決心堅定,出臺的政策嚴厲而有力,這使得在未來幾年內PVC的消費都難以有明顯的改善。

    3、2012年PVC上下兩難
    目前PVC價格受需求影響已跌破外購電石企業成本線,暫無下跌空間。華東地區PVC價格已跌至6800元/噸,西北地區PVC價格比華東地區低約400元/噸,目前成交價在6400元/噸。根據我們測算,華東和中部地區外購電石生產PVC的企業僅生產成本就已達到6800元/噸,扣除各項費用后實際處于虧損狀態。一體化企業視其一體化程度基本處于盈虧平衡的邊緣,四季度整個PVC行業基本不能盈利。我們判斷PVC價格已經基本見底,未來在大幅下跌的可能較小。
    對于2012年PVC的運行,我們認為可以描述為上下兩難,即需求的不振及國家對房地產調控政策的持續使得PVC價格并不具備上漲動能,而逐年上升的剛性成本也封鎖了PVC下行的空間,這使得PVC在2012年更多的是跟隨宏觀面的變化,窄幅波動。

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